Equity Risk Premium est la différence entre les rendements des actions / actions individuelles et le taux de rendement sans risque. Le taux de rendement sans risque, par exemple, peut être comparé aux obligations d’État à plus long terme en supposant que le risque de défaut de l’État est nul. C’est le rendement excédentaire qu’une action verse à son détenteur au-delà du taux sans risque pour le risque que le détenteur prend. Il s’agit de l’indemnisation de l’investisseur qui prend un niveau de risque plus élevé et investit dans des actions plutôt que dans des titres sans risque.
La prime de risque actions et le niveau de risque sont directement corrélés. Plus le risque est élevé, plus l’écart entre les rendements boursiers et le taux sans risque est élevé et, par conséquent, une prime plus élevée. Les données empiriques valident également le concept de prime de risque actions. Cela prouve qu’à plus long terme, chaque investisseur sera récompensé pour prendre un risque plus élevé.
Pour un investisseur rationnel, une augmentation du risque associé à un investissement doit être accompagnée d’une augmentation de la récompense potentielle de cet investissement pour que l’investissement reste viable. Par exemple, si les obligations d’État donnent à un investisseur un rendement de 6%, tout investisseur rationnel ne choisirait les actions de toute entreprise que si son rendement était supérieur à 6%, disons 14%. Ici, 14% – 6% = 8% est la prime de risque actions.
Actif sans risque
Un actif sans risque est un actif dont les rendements futurs sont connus avec certitude. Elle vient d’une confiance totale dans l’émetteur de l’actif. Nous considérons les titres d’État comme des actifs sans risque. Le gouvernement ne ferait en théorie jamais défaut de paiement des intérêts et du principal de ses titres. C’est parce que le gouvernement a la possibilité d’autofinancer sa dette. Il peut emprunter à la banque centrale ou imprimer plus de devises. Par conséquent, les actifs sans risque sont exposés à un risque de défaut nul et à un risque d’inflation négligeable.
Calcul de la prime de risque actions
La formule:
Prime de risque sur actions (sur le marché) = Taux de rendement sur le marché boursier – Taux sans risque
Ici, le taux de rendement sur le marché peut être considéré comme le rendement de l’indice concerné de la bourse concernée, à savoir le Dow Jones Industrial Average aux États-Unis. Souvent, le taux sans risque peut être considéré comme le taux actuel sur les titres publics à long terme.
Modèle de tarification des immobilisations et prime de risque sur actions
Le modèle de tarification des immobilisations, communément appelé CAPM, est un modèle de calcul des rendements attendus d’un titre en fonction de son risque systématique calculé par le coefficient bêta. Selon le CAPM, il y a deux composantes du rendement pour un investisseur. La première composante est la valeur temps de l’argent qui est donnée par le taux de rendement sans risque et la seconde est la compensation pour le risque pris par les investisseurs qui est représentée par la prime de risque.
CAPM peut être décrit à l’aide des équations suivantes:
Ra = Rf + βa (Rm – Rf)
Où:
Ra = Retour attendu sur la sécurité «a»
Rf = taux de rendement sans risque
Rm = Rendement attendu sur le marché
βa = Bêta de «a», et,
βa = Covariance du rendement du marché avec le rendement des actions / variance du rendement du marché
Ici, βa est le coefficient de risque du stock «a» qui est unique à ce stock particulier. Il mesure la volatilité du titre en utilisant des mesures de dispersion.
βa = Covariance du rendement du marché avec le rendement des actions / variance du rendement du marché
Prime de risque actions = Ra – Rf = βa (Rm – Rf)
Exemple numérique
Prenons l’exemple suivant. Le rendement d’une obligation d’État à 10 ans est de 7%, le bêta du titre A est de 2 et le rendement du marché est de 12%. Ensuite, la prime de risque actions selon la méthode CAPM est la suivante:
βa (Rm – Rf) = 2 (12% – 7%) = 10%