Un ratio de levier est tout type de ratio financier qui indique le niveau d’endettement contracté par une entité commerciale par rapport à plusieurs autres comptes dans son bilan, son compte de résultat ou son tableau des flux de trésorerie. Ces ratios donnent une indication de la manière dont les actifs et les activités commerciales de la société sont financés (par emprunt ou par capitaux propres). Vous trouverez ci-dessous une illustration de deux ratios de levier communs: dette / fonds propres et dette / capitaux.
Liste des ratios de levier communs

Il existe plusieurs ratios de levier différents qui peuvent être pris en compte par les analystes de marché, les investisseurs ou les prêteurs. Certains comptes qui sont considérés comme ayant une comparabilité significative avec la dette sont l’actif total, les capitaux propres totaux, les charges d’exploitation et les revenus.

Voici 5 des ratios de levier les plus couramment utilisés:

Ratio dette / actif = dette totale / actif total
Ratio dette / capitaux propres = dette totale / capitaux propres totaux
Ratio dette / capital = dette actuelle / (dette totale + capitaux propres totaux)
Ratio de la dette au BAIIA = Dette totale / Bénéfice avant impôts et intérêts Amortissement (BAIIA)
Ratio actif / capitaux propres = total de l’actif / total des capitaux propres

Exemple de ratio de levier n ° 1

Imaginez une entreprise avec les informations financières suivantes:

50 millions de dollars d’actifs
20 millions de dollars de dette
25 millions de dollars de capitaux propres
5 millions $ de BAIIA annuel
2 millions de dollars d’amortissement annuel

Maintenant, calculez chacun des 5 ratios décrits ci-dessus comme suit:

Dette / actif = 20 $ / 50 $ = 0,40x
Dette / capitaux propres = 20 $ / 25 $ = 0,80x
Dette / capital = 20 $ / (20 $ + 25 $) = 0,44x
Dette / EBITDA = 20 $ / 5 $ = 4,00x
Actif / Capitaux propres = 50 $ / 25 $ = 2,00x
Exemple de ratio de levier n ° 2

Si une entreprise a un actif total de 100 millions de dollars, une dette totale de 45 millions de dollars et des capitaux propres totaux de 55 millions de dollars, alors le montant proportionnel de l’argent emprunté par rapport à l’actif total est de 0,45, soit moins de la moitié de ses ressources totales. Lorsque l’on compare la dette aux capitaux propres, le ratio de cette entreprise est de 0,82, ce qui signifie que les capitaux propres constituent toujours la majorité des actifs de l’entreprise.
Importance et utilisation

Les ratios de levier représentent la mesure dans laquelle une entreprise utilise l’argent emprunté. Il évalue également la solvabilité et la structure du capital de l’entreprise. Avoir un effet de levier élevé dans la structure du capital d’une entreprise peut être risqué, mais il présente également des avantages.

L’utilisation de l’effet de levier est bénéfique pendant les périodes où l’entreprise réalise des bénéfices, à mesure qu’ils s’amplifient. D’un autre côté, une entreprise fortement endettée aura des difficultés si elle connaît une baisse de rentabilité et peut être exposée à un risque de défaillance plus élevé qu’une entreprise sans levier ou moins endettée dans la même situation.

Enfin, l’analyse du niveau d’endettement existant est un facteur important que les créanciers prennent en considération lorsqu’une entreprise souhaite demander de nouveaux emprunts.

Essentiellement, l’effet de levier ajoute du risque, mais il crée également une récompense si les choses vont bien.
Quels sont les différents types de levier?
1 Levier d’exploitation

Un ratio de levier d’exploitation fait référence au pourcentage ou au ratio des coûts fixes aux coûts variables. Il montre la proportion des immobilisations (usines et équipements) utilisées par une entreprise. Une entreprise disposant d’un fort levier d’exploitation supporte une grande partie des coûts fixes de ses opérations et est une entreprise à forte intensité de capital. De petits changements dans le volume des ventes entraîneraient une variation importante des bénéfices et du retour sur investissement. Un scénario négatif pour ce type d’entreprise pourrait se produire lorsque ses coûts fixes élevés ne sont pas couverts par les bénéfices car la demande du marché pour le produit diminue. Un exemple d’entreprise à forte intensité de capital est une entreprise de fabrication automobile.

Si le rapport des coûts fixes aux revenus est élevé (c’est-à-dire> 50%), la société dispose d’un important levier d’exploitation. Si le rapport des coûts fixes au chiffre d’affaires est faible (c’est-à-dire <20%), l'entreprise dispose de peu de levier d'exploitation. 2 Effet de levier financier Un ratio de levier financier fait référence au montant de l'obligation ou de la dette qu'une entreprise a utilisée ou utilisera pour financer ses activités commerciales. L'utilisation de fonds empruntés, au lieu de fonds d'actions, peut vraiment améliorer le rendement des capitaux propres et le bénéfice par action de la société, à condition que l'augmentation des bénéfices soit supérieure à l'intérêt payé sur les prêts. Une utilisation excessive du financement peut conduire au défaut de paiement et à la faillite. Voir les ratios de levier financier les plus courants décrits ci-dessus. 3 Effet de levier combiné Un ratio de levier combiné désigne la combinaison de l'utilisation du levier d'exploitation et du levier financier. Par exemple, lors de la visualisation du bilan et du compte de résultat, le levier d'exploitation influence la moitié supérieure du compte de résultat par le biais du résultat d'exploitation tandis que la moitié inférieure est constituée d'un levier financier, dans lequel le bénéfice par action pour les actionnaires peut être évalué. Comment se crée l'effet de levier? L'effet de levier est créé par diverses situations: une entreprise contracte des dettes pour acheter des actifs spécifiques. C'est ce que l'on appelle les «prêts adossés à des actifs» et cela est très courant dans l'immobilier et les achats d'immobilisations comme les immobilisations corporelles (PP&E). Une entreprise emprunte de l'argent en fonction de la solvabilité globale de l'entreprise. Il s'agit généralement d'un type de «prêt de trésorerie» et n'est généralement disponible que pour les grandes entreprises. Quandune entreprise emprunte de l'argent pour financer une acquisition (en savoir plus sur le processus de fusions et acquisitions). Lorsqu'une société de capital-investissement (ou une autre société) effectue un rachat par emprunt (LBO). Lorsqu'une personne traite des options, des contrats à terme, des marges ou d'autres instruments financiers. Lorsqu'une personne achète une maison et décide d'emprunter des fonds à une institution financière pour couvrir une partie du prix. Si la propriété est revendue à une valeur supérieure, un gain est réalisé. Les investisseurs en actions décident d'emprunter de l'argent pour tirer parti de leur portefeuille d'investissement. Une entreprise augmente ses coûts fixes pour tirer parti de ses opérations. Les coûts fixes ne modifient pas la structure du capital de l'entreprise, mais ils augmentent le levier d'exploitation qui augmentera / diminuera de manière disproportionnée les bénéfices par rapport aux revenus. Quels sont les risques d'un levier d'exploitation élevé et d'un levier financier élevé? Si l'effet de levier peut multiplier les gains, il peut également multiplier les risques. Le fait d'avoir des ratios de levier d'exploitation et financier élevés peut être très risqué pour une entreprise. Un ratio de levier d'exploitation élevé montre qu'une entreprise génère peu de ventes, tout en ayant des coûts ou des marges élevés qui doivent être remboursés. Cela peut entraîner un objectif de revenu inférieur ou un bénéfice d'exploitation insuffisant pour couvrir les autres dépenses et entraînera un bénéfice négatif pour la société. En revanche, des ratios de levier financier élevés se produisent lorsque le retour sur investissement (ROI) ne dépasse pas les intérêts payés sur les prêts. Cela réduira considérablement la rentabilité et le bénéfice par action de la société. Ratios de couverture Outre les ratios mentionnés ci-dessus, nous pouvons également utiliser les ratios de couverture conjointement avec les ratios de levier pour mesurer la capacité d'une entreprise à payer ses obligations financières. Les ratios de couverture les plus courants sont les suivants: Ratio de couverture des intérêts: Capacité d'une entreprise à payer les intérêts débiteurs (uniquement) sur sa dette Ratio de couverture du service de la dette: Capacité d'une entreprise à payer toutes ses dettes, y compris le remboursement du principal et des intérêts Ratio de couverture: La capacité d'une entreprise à payer ses intérêts débiteurs avec son solde de trésorerie Ratio de couverture d'actifs: La capacité d'une entreprise à rembourser ses dettes avec ses actifs.

La marge de sécurité est la différence entre le montant de la rentabilité attendue et le seuil de rentabilité. La formule de marge de sécurité est égale aux ventes courantes moins le point d’équilibre divisé par les ventes courantes.
Il existe deux applications pour définir la marge de sécurité:

1 Budgétisation

Dans la budgétisation et l’analyse du seuil de rentabilité, la marge de sécurité est l’écart entre le chiffre d’affaires estimé et le niveau auquel les ventes d’une entreprise pourraient diminuer avant qu’elle ne devienne non rentable. Cela signale la gestion du risque de perte qui peut survenir lorsque l’entreprise est soumise à des changements dans les ventes, en particulier lorsqu’un volume important de ventes risque de diminuer ou de ne pas être rentable. Un faible pourcentage de marge de sécurité peut amener une entreprise à réduire ses dépenses tandis qu’un écart de marge élevé garantit à une entreprise qu’elle est protégée de la variabilité des ventes.

2 Investir

Dans le principe d’investissement, la marge de sécurité est la différence entre la valeur intrinsèque d’un titre et son prix de marché en vigueur. La valeur intrinsèque est la valeur réelle de l’actif d’une entreprise ou la valeur actuelle d’un actif lors de l’addition du total des revenus futurs actualisés générés.

Lorsqu’elle est appliquée à l’investissement, la marge de sécurité est calculée par des hypothèses, ce qui signifie qu’un investisseur n’achètera des titres que lorsque le prix du marché est sensiblement inférieur à sa valeur intrinsèque estimée. La détermination de la valeur intrinsèque ou de la valeur réelle d’un titre est hautement subjective car chaque investisseur a une manière différente de calculer la valeur intrinsèque, qui peut être exacte ou non. Le juste prix du marché du titre doit être connu afin d’utiliser ensuite la méthode d’analyse des flux de trésorerie actualisés pour donner une juste valeur objective d’une entreprise.

Quelle est la formule de marge de sécurité?

En comptabilité, la marge de sécurité est calculée en soustrayant le seuil de rentabilité des ventes réelles ou budgétisées puis en les divisant par les ventes; le résultat est exprimé en pourcentage.

Marge de sécurité = (niveau de vente actuel – seuil de rentabilité) / niveau de vente actuel X 100

La formule de la marge de sécurité peut également être exprimée en montants ou en nombre d’unités:

Marge de sécurité en dollars = Ventes courantes – Solde d’équilibre

Marge de sécurité en unités = unités de vente actuelles – seuil de rentabilité

Exemple de marge de sécurité

La société Ford a acheté une nouvelle machine pour augmenter la production de son modèle haut de gamme. Les coûts de la machine augmenteront les dépenses d’exploitation à 1 000 000 $ par an, et le chiffre d’affaires augmentera également. Après l’achat de la machine, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4,2 M $, avec un point mort de 3,95 M $, ce qui donne une marge de sécurité de 5,8%.
Quelle est la marge de sécurité idéale pour les activités d’investissement?

L’étendue de la marge de sécurité dépend de la préférence des investisseurs et du type d’investissement qu’il choisit. Certains des divers scénarios qu’un investisseur peut trouver intéressants avec une marge étendue sont:

Investir en valeur profonde – acheter des actions dans des entreprises sérieusement sous-évaluées. L’objectif principal est de rechercher des décalages significatifs entre les cours boursiers actuels et la valeur intrinsèque de ces stocks. Ce type d’investissement nécessite une grande marge pour investir et prend beaucoup de courage, car il est risqué.
Croissance à un prix raisonnable en investissant – en choisissant des sociétés qui ont des taux de négociation à croissance positive qui sont en quelque sorte inférieurs à la valeur intrinsèque.

Quelle est l’importance de la marge de sécurité?

Une marge de sécurité élevée est préférée car elle indique une bonne performance commerciale avec un large tampon pour absorber la volatilité des ventes. En revanche, une faible marge de sécurité indique une position moins bonne et doit être améliorée en augmentant le prix de vente, en augmentant le volume des ventes, en améliorant la marge de contribution via la réduction des coûts variables ou en adoptant un mix de produits plus rentable. Pour les investisseurs, la marge de sécurité sert de coussin contre les erreurs de calcul. Comme la juste valeur est difficile à prévoir avec précision, les marges de sécurité protègent les investisseurs contre les mauvaises décisions et les replis du marché.

La structure d’entreprise fait référence à l’organisation de différents départements ou unités commerciales au sein d’une entreprise. Selon les objectifs d’une entreprise et le secteur dans lequel elle opère, la structure de l’entreprise peut différer considérablement d’une entreprise à l’autre. Chacun des départements remplit généralement une fonction spécialisée tout en collaborant constamment les uns avec les autres pour atteindre les objectifs et les valeurs de l’entreprise.
Les départements d’une entreprise comprennent les ressources humaines, l’informatique, la comptabilité et les finances, le marketing, la recherche et le développement (R&D) et la production. Certaines entreprises basées sur des produits ou des projets peuvent diviser des unités commerciales en traitant un seul produit ou projet en tant que département.

Types de structure organisationnelle

Il existe quatre types généraux de structure organisationnelle largement utilisés par les entreprises du monde entier:

1. Structure fonctionnelle

Dans cette structure, les employés sont regroupés dans les mêmes services en fonction de la similitude de leurs compétences, tâches et responsabilités. Cela permet des communications efficaces entre les personnes au sein d’un service et conduit ainsi à un processus décisionnel efficace. Les entreprises avec des départements tels que l’informatique et la comptabilité sont de bons exemples d’une structure fonctionnelle.

2. Structure divisionnaire

Cette structure organise les activités commerciales en marchés, produits, services ou groupes de clients spécifiques. Le but de la structure divisionnaire est de créer des équipes de travail capables de produire des produits similaires répondant aux besoins des groupes individuels. Un exemple courant de la structure divisionnaire est la structure géographique, où les divisions régionales sont construites pour fournir des produits ou des services à des emplacements spécifiques.

3. Structure matricielle

La structure matricielle est une combinaison de structures fonctionnelles et divisionnaires. Cette structure permet une prise de décision décentralisée, une plus grande autonomie, davantage d’interactions interministérielles et donc une productivité et une innovation accrues. Malgré tous les avantages, cette structure entraîne des coûts plus élevés et peut entraîner des conflits entre les fonctions verticales et les gammes de produits horizontales.
4. Structure hybride

Comme la structure matricielle, la structure hybride combine une structure fonctionnelle et divisionnelle. Au lieu d’une organisation en grille, Hybrid Structure divise ses activités en départements qui peuvent être fonctionnels ou divisionnaires. Cette structure permet l’utilisation des ressources et des connaissances dans chaque fonction, tout en maintenant la spécialisation des produits dans différentes divisions. La structure hybride est largement adoptée par de nombreuses grandes organisations.
En savoir plus sur la structure d’entreprise d’une entreprise

Lorsqu’un analyste FP&A effectue diverses analyses et modélisation financière, la structure de l’entreprise est souvent l’une des premières choses prises en considération, car la façon dont les départements sont définis influence directement la construction de tout modèle.

1. La structure d’entreprise est la base de la construction de tout modèle financier

Selon le type de produits / services qu’une entreprise fournit ou l’industrie dans laquelle elle se trouve, sa structure d’entreprise peut être très différente des autres entreprises. Par conséquent, il est essentiel que l’analyste FP&A travaille en étroite collaboration avec les différentes unités commerciales de l’entreprise pour comprendre leurs responsabilités et leurs domaines d’expertise.

L’analyste FP&A doit organiser des réunions régulières et communiquer de manière cohérente avec les différentes unités d’affaires pour suivre les dernières tendances du marché, les projets nouveaux et existants, les plans de travail à court et à long terme et les opportunités attendues dans le pipeline de projets. De cette façon, non seulement l’analyste peut se familiariser avec les activités en cours dans chaque équipe, mais il est également capable de répondre rapidement aux changements de budgets et de prévisions avec les dernières informations.

2. Les entreprises dotées de structures fonctionnelles ou divisionnaires ont tendance à utiliser une modélisation simple

Sur les quatre structures organisationnelles, les structures fonctionnelles et divisionnaires sont les plus faciles à construire sur des modèles financiers et de prévision, en raison de la simplicité de la structure départementale des entreprises. Un analyste FP&A peut facilement collecter des données, effectuer des analyses et réaliser des écarts, identifier les tendances des données et prévoir les performances futures de chaque service.

Parfois, un analyste FP&A peut approfondir aussi profondément que chaque employé lors de la collecte d’informations pour une analyse détaillée. Étant donné que tous les employés sont dans une seule relation hiérarchique dans une structure fonctionnelle ou divisionnaire, l’analyste peut facilement suivre les performances individuelles, les heures de travail et les dépenses. Cela aide à effectuer une analyse précise des coûts, des revenus et de la productivité du département, sans simplement faire beaucoup d’hypothèses.

3. Les entreprises à structure matricielle peuvent encourir davantage d’estimations sur divers facteurs

Dans une structure matricielle, les employés ont des rapports hiérarchiques doubles, généralement à la fois avec un directeur fonctionnel et un directeur de division / produit. Cela peut entraîner des conflits dans l’utilisation des ressources entre une division et une fonction, ce qui rend plus difficile la mise en œuvre de la répartition des coûts, car un seul employé peut être membre de deux équipes auen même temps.

De plus, il est plus difficile pour un analyste FP&A de développer un modèle de prévision parfait pour les entreprises à structure matricielle, car il existe de nombreuses ressources qui se chevauchent et des lignes de rapport ambiguës. La mesure des taux de productivité des employés et des dépenses de projet peut nécessiter certaines estimations des heures de travail individuelles consacrées à divers produits ou projets.

En termes simples, le fonds de roulement net (NWC) est la différence entre les actifs courants et les passifs courants d’une entreprise dans son bilan. Il s’agit d’une mesure de la liquidité d’une entreprise et de sa capacité à faire face à ses obligations à court terme, ainsi qu’à financer les opérations de l’entreprise. La position idéale est d’avoir plus d’actifs courants que de passifs courants, et donc d’avoir un solde net de fonds de roulement positif.

Différentes approches de calcul de la NWC peuvent exclure la trésorerie et la dette (partie courante uniquement), ou inclure uniquement les débiteurs, les stocks et les créditeurs.
Formule de fonds de roulement net

Il existe différentes méthodes de calcul du fonds de roulement net, selon ce qu’un analyste souhaite inclure ou exclure de la valeur.

Formule:

Fonds de roulement net = actif à court terme – passif à court terme

ou,

Formule:

Fonds de roulement net = actif à court terme (moins la trésorerie) – passif à court terme (moins la dette)

ou,

NWC = Comptes débiteurs + Inventaire – Comptes créditeurs

La première formule ci-dessus est la plus large (car elle inclut tous les comptes), la deuxième formule est plus étroite et la dernière formule est la plus étroite (car elle ne comprend que trois comptes).
Configuration d’un programme de fonds de roulement net

Voici les étapes qu’un analyste prendrait pour prévoir NWC à l’aide d’un calendrier dans Excel.
Étape 1

En haut de l’échelle du fonds de roulement, les ventes de référence et le coût des marchandises vendues à partir du compte de résultat pour toutes les périodes concernées. Celles-ci seront utilisées ultérieurement pour calculer les facteurs permettant de prévoir les comptes de fonds de roulement.
Étape 2

Sous Ventes et coût des marchandises vendues, présentez les comptes de bilan correspondants. Séparez les actifs courants et les passifs courants en deux sections. N’oubliez pas d’exclure les liquidités des actifs courants et d’exclure toute portion actuelle de la dette des passifs courants. Pour plus de clarté et de cohérence, disposez les comptes dans l’ordre où ils apparaissent dans le bilan.
Étape 3

Créez des sous-totaux pour le total des actifs à court terme hors trésorerie et le total des passifs à court terme hors dette. Soustrayez ce dernier du premier pour créer un total final pour le fonds de roulement net. Si les éléments suivants sont utiles, créez une autre ligne pour calculer l’augmentation ou la diminution du fonds de roulement net au cours de la période actuelle par rapport à la période précédente.
Étape 4

Remplissez le programme avec des données historiques, soit en référençant les données correspondantes dans le bilan, soit en saisissant des données codées en dur dans le programme du fonds de roulement net. Si un bilan a été préparé avec des périodes prévisionnelles futures déjà disponibles, remplissez également le calendrier avec des données prévisionnelles, en référençant le bilan.
Étape 5

Si les périodes futures pour les comptes courants ne sont pas disponibles, créez une section pour décrire les moteurs et les hypothèses des principaux actifs. Utilisez les données historiques pour calculer les moteurs et les hypothèses pour les périodes futures. Consultez le tableau ci-dessous pour connaître les pilotes courants utilisés pour calculer des éléments de campagne spécifiques. Enfin, utilisez les pilotes et les hypothèses préparés pour calculer les valeurs futures des éléments de campagne.
Facteurs communs utilisés pour les comptes de fonds de roulement net

Belos est une liste d’hypothèses utilisées dans un modèle financier pour prévoir la NWC:

Comptes débiteurs: jours de comptes clients
Inventaire: jours d’inventaire
Autres actifs courants: pourcentage des ventes, pourcentage de croissance, montant fixe ou montant croissant
Comptes fournisseurs: jours de comptes fournisseurs
Autres passifs courants: pourcentage des ventes, pourcentage de croissance, montant fixe, montant croissant

Les jours de comptes à recevoir, les jours d’inventaire et les jours de comptes à payer dépendent tous des ventes ou du coût des marchandises vendues pour le calcul. Si les ventes ou le COGS ne sont pas disponibles, les métriques “jours” ne peuvent pas être calculées. Lorsque cela se produit, il peut être plus facile de calculer les comptes débiteurs, les stocks et les comptes fournisseurs en analysant la tendance passée et en estimant une valeur future.

Utilisation du fonds de roulement net dans la modélisation financière

Les variations du fonds de roulement net ont une incidence sur les flux de trésorerie dans la modélisation financière.

Regardez attentivement l’image du modèle ci-dessous et vous verrez une ligne intitulée «Moins de changements dans le fonds de roulement» – c’est là que l’impact des augmentations / diminutions des comptes débiteurs, des stocks et des comptes créditeurs a un impact sur le flux de trésorerie disponible sans effet de levier d’un raffermir.

Le chiffre d’affaires des stocks, ou le taux de rotation des stocks, est le nombre de fois qu’une entreprise vend et remplace son stock de marchandises au cours d’une période donnée. Il considère le coût des marchandises vendues, par rapport à son inventaire moyen pour une année ou pour une période de temps définie.

Une rotation élevée des stocks signifie généralement que les marchandises sont vendues plus rapidement et un faible taux de rotation indique des ventes faibles et des stocks excédentaires qui peuvent être difficiles pour une entreprise.

Le chiffre d’affaires des stocks peut être comparé aux ratios de chiffre d’affaires historiques, aux ratios prévus et aux moyennes de l’industrie pour évaluer la compétitivité et les performances intra-industrie. La rotation des stocks peut varier considérablement selon l’industrie.
Comment calculer le taux de rotation des stocks?

Ratio de rotation des stocks = (coût des marchandises vendues) / (inventaire moyen)

Par exemple:
Republican Manufacturing Co. a un coût des marchandises vendues d’une valeur de 5 millions de dollars pour l’année en cours. Le coût de démarrage des stocks de l’entreprise était de 600 000 $ et celui de la fin des stocks de 400 000 $. Compte tenu des soldes des stocks, le coût moyen des stocks au cours de l’année est calculé à 500 000 $. En conséquence, la rotation des stocks est évaluée à 10 fois par an.

Quel est le coût des marchandises vendues?

Le coût des marchandises vendues est une dépense engagée pour créer directement un produit, y compris les matières premières et les coûts de main-d’œuvre qui lui sont appliqués. Cependant, dans une entreprise de marchandisage, le coût encouru est généralement le montant réel du produit fini (plus les frais d’expédition le cas échéant, le cas échéant) payé par un marchandiseur d’un fabricant ou d’un fournisseur.

Dans les deux types d’entreprises, le coût des marchandises vendues est correctement déterminé à l’aide d’un compte d’inventaire ou d’une liste de matières premières ou de biens achetés qui est tenue à jour par le propriétaire de l’entreprise.

Qu’est-ce que l’inventaire moyen?

L’inventaire moyen est le coût moyen d’un ensemble de marchandises pendant deux périodes spécifiées ou plus. Il tient compte du solde des stocks de début au début de l’exercice et du solde des stocks de fin de la même année.

Ces deux soldes de comptes sont ensuite divisés par deux pour obtenir le coût moyen des marchandises entraînant des ventes.

Il n’est pas nécessaire de calculer l’inventaire moyen sur une base annuelle; il peut être calculé sur une base mensuelle ou trimestrielle, en fonction de l’analyse spécifique requise pour évaluer le compte d’inventaire.

Journées du chiffre d’affaires en modélisation financière

Voici un exemple de calcul des jours de rotation des stocks dans un modèle financier. Comme vous pouvez le voir sur la capture d’écran, les jours de rotation des stocks de 2015 sont de 73 jours, ce qui correspond au stock divisé par le coût des marchandises vendues, multiplié par 365. Vous pouvez calculer le taux de rotation des stocks en divisant le ratio des jours de stock par 365 et en inversant le rapport. Dans cet exemple, le ratio de rotation des stocks = 1 / (73/365) = 5. Cela signifie que l’entreprise peut vendre et remplacer son stock de marchandises cinq fois par an.

Rotation des stocks dans un modèle financier

Importance du roulement des stocks pour une entreprise

Une façon d’évaluer la performance d’une entreprise consiste à savoir à quelle vitesse les stocks se vendent, à quel point ils répondent efficacement à la demande du marché et comment leurs ventes se comparent aux autres produits de sa catégorie. Les entreprises s’appuient sur la rotation des stocks pour évaluer l’efficacité des produits, car il s’agit de la principale source de revenus de l’entreprise.

Une rotation des stocks plus élevée est favorable car elle implique la commercialisation des produits et des coûts de détention réduits, tels que le loyer, les services publics, l’assurance, le vol et d’autres coûts de maintien des marchandises en stock.

Un autre objectif de l’examen de la rotation des stocks est de comparer une entreprise avec d’autres entreprises du même secteur. Les entreprises évaluent leur efficacité opérationnelle selon que le chiffre d’affaires de leurs stocks est égal ou supérieur à la référence moyenne établie par les normes de l’industrie.

Les flux de trésorerie (CF) sont l’augmentation ou la diminution du montant d’argent d’une entreprise, d’une institution ou d’un individu. En finance, le terme est utilisé pour décrire le montant de trésorerie (devise) généré ou consommé au cours d’une période donnée. Il existe de nombreux types de FC, avec diverses utilisations importantes pour gérer une entreprise et effectuer une analyse financière. Ce guide les explorera tous en détail.
Types de flux de trésorerie

Il existe plusieurs types de flux de trésorerie, il est donc important de bien comprendre ce que chacun d’eux est. Lorsque quelqu’un fait référence à CF, cela peut signifier l’un des types énumérés ci-dessous, alors assurez-vous de préciser quel terme de flux de trésorerie est utilisé.

Les types de flux de trésorerie comprennent:

Trésorerie provenant des activités d’exploitation – La trésorerie générée par les activités commerciales principales d’une entreprise – ne comprend pas les FC provenant des investissements. Ces informations figurent dans l’état des flux de trésorerie de la société (première section).
Free Cash Flow to Equity (FCFE) – FCFE représente la trésorerie disponible après réinvestissement dans l’entreprise (dépenses en capital). En savoir plus sur FCFE.
Free Cash Flow to the Firm (FCFF) – Il s’agit d’une mesure qui suppose qu’une entreprise n’a aucun effet de levier (dette). Il est utilisé dans la modélisation et l’évaluation financière. En savoir plus sur FCFF.
Variation nette de trésorerie – Variation du montant des flux de trésorerie d’une période comptable à l’autre. Cela se trouve au bas du tableau des flux de trésorerie.

Utilisations des flux de trésorerie

Les flux de trésorerie ont de nombreuses utilisations à la fois dans l’exploitation d’une entreprise et dans l’analyse financière. En fait, c’est l’une des mesures les plus importantes dans tous les domaines de la finance et de la comptabilité.

Les mesures de trésorerie et les utilisations les plus courantes de CF sont les suivantes:

Valeur actuelle nette – calculer la valeur d’une entreprise en créant un modèle DCF et en calculant la valeur actuelle nette (VAN)
Taux de rendement interne – déterminer le TRI qu’un investisseur atteint pour faire un investissement
Liquidité – évaluer dans quelle mesure une entreprise peut respecter ses obligations financières à court terme
Rendement des flux de trésorerie – mesure de la quantité de trésorerie qu’une entreprise génère par action, par rapport à son cours, exprimée en pourcentage
Flux de trésorerie par action (CFPS) – flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation divisé par le nombre d’actions en circulation
P / CF Ratio – le prix d’un stock divisé par le CFPS (voir ci-dessus), parfois utilisé comme alternative au rapport cours-bénéfice, ou P / E,
Ratio de conversion en espèces – le délai entre le moment où une entreprise paie ses stocks (coût des marchandises vendues) et reçoit le paiement de ses clients est le ratio de conversion en espèces
Écart de financement – une mesure du manque à gagner qu’une entreprise doit surmonter (combien d’argent de plus elle a besoin)
Paiements de dividendes – CF peut être utilisé pour financer les paiements de dividendes aux investisseurs
Dépenses en capital – Les FC peuvent également servir à financer le réinvestissement et la croissance de l’entreprise

Flux de trésorerie vs revenus

Les investisseurs et les opérateurs commerciaux se soucient profondément de la mucoviscidose, car elle est l’élément vital d’une entreprise. Vous vous demandez peut-être: «En quoi CF est-il différent de ce qui est déclaré dans le compte de résultat d’une entreprise?» Les revenus et les bénéfices sont basés sur les principes de la comptabilité d’exercice, ce qui aplanit les dépenses et fait correspondre les revenus au moment de la livraison des produits / services. En raison des politiques de reconnaissance des revenus et du principe de correspondance, le revenu net ou le bénéfice net d’une entreprise peut en fait être sensiblement différent de ses flux de trésorerie.

Les entreprises prêtent une attention particulière à leurs FC et cherchent à les gérer le plus soigneusement possible. Les professionnels travaillant dans les fonctions financières, comptables et de planification et d’analyse financières (FP&A) dans une entreprise passent beaucoup de temps à évaluer le flux de fonds dans l’entreprise et à identifier les problèmes potentiels.

En savoir plus sur Harvard sur la différence entre les flux de trésorerie et le revenu net ici.

Stratégies de génération de flux de trésorerie

Étant donné que les FC sont si importantes, il est tout à fait naturel que les gestionnaires d’entreprises fassent tout ce qui est en leur pouvoir pour l’augmenter. Dans la section ci-dessous, examinons comment les exploitants d’entreprises peuvent essayer d’augmenter le flux de trésorerie dans une entreprise. Ci-dessous, une infographie qui montre comment augmenter la mucoviscidose en utilisant différentes stratégies.
Les chefs d’entreprise peuvent augmenter les FC en utilisant l’un des leviers énumérés ci-dessus. Les stratégies d’amélioration des FC se répartissent en trois catégories: croissance des revenus, marges d’exploitation et efficacité du capital. Chacun de ces éléments peut ensuite être décomposé en un volume plus élevé, des prix plus élevés, un coût des produits vendus plus faible, des frais de vente et d’administration moins élevés, des immobilisations corporelles (PP&E) plus efficaces et une gestion des stocks plus efficace.

Un taux de rendement (ROR) est le gain ou la perte d’un investissement sur une certaine période de temps. En d’autres termes, le taux de rendement est le gain (ou la perte) par rapport au coût d’un investissement initial, généralement exprimé sous la forme d’un pourcentage. Lorsque le ROR est positif, il est considéré comme un gain et lorsque le ROR est négatif, il reflète une perte sur l’investissement.

Explication vidéo du taux de rendement

Regardez cette courte vidéo pour comprendre rapidement les principaux concepts abordés dans ce guide, y compris la définition du taux de rendement, la formule de calcul du ROR et du ROR annualisé, et des exemples de calculs.
Formule pour le taux de rendement

La formule standard pour calculer le ROR est la suivante:

Formule de taux de rendement

Gardez à l’esprit que tout gain réalisé pendant la période de détention de l’investissement doit être inclus dans la formule. Par exemple, si une action coûte 10 $ et que son prix actuel est de 15 $ avec un dividende de 1 $ payé au cours de la période, le dividende doit être inclus dans la formule ROR. Il serait calculé comme suit:

((15 $ + 1 $ – 10 $) / 10 $) x 100 = 60%

Exemple de calcul du taux de rendement

Adam est un investisseur de détail et décide d’acheter 10 actions de la société A au prix unitaire de 20 $. Adam conserve les actions de la société A pendant 2 ans. Au cours de cette période, la société A a versé des dividendes annuels de 1 $ par action. Après les avoir détenus pendant 2 ans, Adam décide de vendre les 10 actions de la société A au prix ex-dividende de 25 $. Adam aimerait déterminer le taux de rendement au cours des deux années où il était propriétaire des actions.

Pour déterminer le taux de rendement, calculez d’abord le montant des dividendes qu’il a reçus au cours de la période de deux ans:

10 actions x (1 $ de dividende annuel x 2) = 20 $ de dividendes de 10 actions

Ensuite, calculez combien il a vendu les actions pour:

10 actions x 25 $ = 250 $ (gain de la vente de 10 actions)

Enfin, déterminez combien a coûté à Adam l’achat de 10 actions de la société A:

10 actions x 20 $ = 200 $ (coût d’achat de 10 actions)

Branchez tous les chiffres dans la formule de taux de rendement:

= ((250 $ + 20 $ – 200 $) / 200 $) x 100 = 35%

Par conséquent, Adam a réalisé un rendement de 35% sur ses actions au cours de la période de deux ans.

Taux de rendement annualisé

Notez que le taux de rendement régulier décrit le gain ou la perte, exprimé en pourcentage, d’un investissement sur une période de temps arbitraire. Le ROR annualisé, également connu sous le nom de taux de croissance annuel composé (TCAC), est le rendement d’un investissement sur chaque année.

Formule pour ROR annualisé

La formule du ROR annualisé est la suivante:

Formule de taux de rendement annualisé

Comme pour le taux de rendement simple, tout gain réalisé pendant la période de détention de cet investissement doit être inclus dans la formule.

Exemple de taux de rendement annualisé

Reprenons l’exemple ci-dessus et déterminons le ROR annualisé. Rappelons qu’Adam a acheté 10 actions à un prix unitaire de 20 $, a reçu 1 $ en dividendes par action chaque année et a vendu les actions au prix de 25 $ après 2 ans. Le ROR annualisé serait le suivant:

((250 $ + 20 $) / 200 $) 1/2 – 1 = 16,1895%

Par conséquent, Adam a réalisé un rendement annualisé de 16,1895% sur son investissement.

La marge bénéficiaire d’exploitation est un ratio de rentabilité ou de performance utilisé pour calculer le pourcentage de profit qu’une entreprise produit de ses activités, avant de soustraire les impôts et les intérêts débiteurs. Il est calculé en divisant le résultat d’exploitation par le chiffre d’affaires total et en exprimant un pourcentage. La marge est également appelée marge EBIT (Bénéfice avant intérêts et impôts).
La marge bénéficiaire d’exploitation diffère selon les entreprises et les industries et est souvent utilisée comme mesure pour comparer une entreprise à des entreprises similaires dans la même industrie. Il peut révéler les meilleures performances au sein d’une industrie et indiquer la nécessité de poursuivre les recherches sur les raisons pour lesquelles une entreprise particulière surperforme ou prend du retard sur ses pairs.

Comment calculer la marge bénéficiaire d’exploitation?

Formule de bénéfice d’exploitation

Le bénéfice d’exploitation est calculé en soustrayant tous les COGS, la dépréciation et l’amortissement et toutes les dépenses d’exploitation pertinentes du total des revenus. Les dépenses d’exploitation comprennent les dépenses d’une entreprise au-delà des coûts de production directs – telles que les salaires et avantages sociaux, le loyer et les frais généraux connexes, les frais de recherche et développement, etc. Le calcul de la marge bénéficiaire d’exploitation est le pourcentage du bénéfice d’exploitation dérivé du total des revenus. Par exemple, une marge bénéficiaire d’exploitation de 15% équivaut à 0,15 $ de bénéfice d’exploitation pour chaque dollar de revenu.

Bénéfice d’exploitation

Comment utiliser la marge bénéficiaire d’exploitation?

La marge bénéficiaire d’exploitation diffère de la marge bénéficiaire nette en tant que mesure de la capacité d’une entreprise à être rentable. La différence est que la première est basée uniquement sur ses opérations en excluant le coût de financement des paiements d’intérêts et des taxes.

Un exemple de la façon dont cette mesure de profit peut être utilisée est la situation d’un acquéreur envisageant un rachat par emprunt. Lorsque l’acquéreur analyse la société cible, il examine les améliorations potentielles qu’il peut apporter aux opérations. La marge bénéficiaire d’exploitation donne un aperçu de la performance de l’entreprise cible par rapport à ses pairs, en particulier, de l’efficacité avec laquelle une entreprise gère ses dépenses afin de maximiser la rentabilité. L’omission d’intérêts et d’impôts est utile car un rachat à effet de levier injecterait une entreprise avec une dette entièrement nouvelle, ce qui rendrait alors les intérêts débiteurs historiques non pertinents.

La marge bénéficiaire d’exploitation d’une entreprise est révélatrice de sa bonne gestion car les dépenses d’exploitation telles que les salaires, les loyers et les locations d’équipements sont des coûts variables plutôt que des dépenses fixes. Une entreprise peut avoir peu de contrôle sur les coûts de production directs tels que le coût des matières premières nécessaires à la fabrication des produits de l’entreprise. Cependant, la direction de l’entreprise dispose d’une grande latitude dans des domaines tels que le montant qu’elle choisit de dépenser pour le loyer, l’équipement et le personnel de bureau. Par conséquent, la marge bénéficiaire d’exploitation d’une entreprise est généralement considérée comme un indicateur supérieur de la force de l’équipe de direction d’une entreprise, par rapport à la marge bénéficiaire brute ou nette.
Limites de l’utilisation du ratio de marge bénéficiaire d’exploitation

Comme dans toute partie de l’analyse financière, un certain nombre d’intérêts nécessite des recherches supplémentaires pour comprendre les raisons de la ou des différences potentielles. Les écarts de marge bénéficiaire d’exploitation entre pairs peuvent être attribués à divers facteurs. Par exemple, une entreprise poursuivant une stratégie d’externalisation peut déclarer une marge bénéficiaire différente de celle d’une entreprise qui produit en interne.

En comparant les entreprises, la méthode d’amortissement peut entraîner des modifications de la marge bénéficiaire d’exploitation. Une entreprise utilisant une méthode d’amortissement du solde dégressif peut déclarer des marges bénéficiaires d’exploitation plus faibles qui augmentent avec le temps même si aucun changement d’efficacité ne se produit. Une entreprise utilisant une méthode d’amortissement linéaire verrait une marge constante à moins que d’autres facteurs ne changent également.

Une règle générale consiste à maintenir constants des facteurs tels que la géographie, la taille de l’entreprise, l’industrie et le modèle d’entreprise lors de l’utilisation de la marge bénéficiaire d’exploitation comme analyse de comparaison entre pairs. Il est également utile de prendre en compte d’autres mesures de rentabilité à côté d’elle, telles que la marge bénéficiaire brute ou la marge bénéficiaire nette, ainsi que d’autres mesures financières telles que l’effet de levier, l’efficacité et les ratios de valeur marchande.

Un dividende est une part des bénéfices et des bénéfices non répartis qu’une entreprise verse à ses actionnaires. Lorsqu’une entreprise génère un bénéfice et accumule des bénéfices non répartis, ces bénéfices peuvent être réinvestis dans l’entreprise ou versés aux actionnaires sous forme de dividende. Le dividende annuel par action divisé par le cours de l’action est le rendement du dividende.
Comment fonctionne un dividende

La valeur d’un dividende est déterminée par action et doit être versée à parts égales à tous les actionnaires de la même classe (ordinaires, privilégiés, etc.). Le paiement doit être approuvé par le conseil d’administration.

Lorsqu’un dividende est déclaré, il sera alors payé à une certaine date, connue sous le nom de date de paiement.

Étapes de fonctionnement:

L’entreprise génère des bénéfices et des bénéfices non répartis
L’équipe de gestion décide que certains bénéfices excédentaires devraient être versés aux actionnaires (au lieu d’être réinvestis)
Le conseil approuve le dividende prévu
La société annonce le dividende (la valeur par action, la date à laquelle il sera payé, la date d’enregistrement, etc.)
Le dividende est versé aux actionnaires

Exemple de dividende

Vous trouverez ci-dessous un exemple tiré des états financiers 2017 de General Electric (GE). Comme vous pouvez le voir sur la capture d’écran, GE a déclaré un dividende par action ordinaire de 0,84 $ en 2017, 0,93 $ en 2016 et 0,92 $ en 2015.

Ce chiffre peut être comparé au bénéfice par action (BPA) des activités poursuivies et au bénéfice net pour les mêmes périodes.
Types de dividendes

Il existe différents types de dividendes qu’une entreprise peut verser à ses actionnaires. Vous trouverez ci-dessous une liste et une brève description des types les plus courants que les actionnaires reçoivent.

Les types incluent:

Argent comptant – c’est le paiement de l’argent réel de la société directement aux actionnaires et c’est le type de paiement le plus courant. Le paiement est généralement effectué par voie électronique (virement bancaire), mais peut également être payé par chèque ou en espèces.
Actions – les dividendes en actions sont versés aux actionnaires en émettant de nouvelles actions dans la société. Ceux-ci sont payés au prorata, en fonction du nombre d’actions que l’investisseur possède déjà.
Actifs – une entreprise ne se limite pas à verser des distributions à ses actionnaires sous forme d’espèces ou d’actions. Une entreprise peut également payer d’autres actifs tels que des titres d’investissement, des actifs physiques et des biens immobiliers, bien que ce ne soit pas une pratique courante.
Spécial – un dividende spécial est un dividende qui est payé en dehors de la politique régulière d’une entreprise (c’est-à-dire trimestriel, annuel, etc.). C’est généralement le résultat d’avoir un excédent d’argent en caisse pour une raison ou une autre.
Commun – cela fait référence à la classe des actionnaires (c.-à-d., Les actionnaires ordinaires), et non à ce qui est réellement reçu en paiement.
Préféré – cela se réfère également à la classe d’actionnaires recevant le paiement.
Autres – d’autres types d’actifs financiers, moins courants, peuvent être versés sous forme de dividendes, tels que des options, des bons de souscription, des actions dans une nouvelle entreprise dérivée, etc.

Dividende vs rachat

Les gestionnaires de sociétés ont plusieurs types de distributions qu’ils peuvent faire aux actionnaires. Les deux types les plus courants sont les dividendes et les rachats d’actions. Un rachat d’actions est lorsqu’une entreprise utilise des liquidités au bilan pour racheter des actions sur le marché libre. Cela a deux effets.
(1) il rend l’argent aux actionnaires
(2) il réduit le nombre d’actions en circulation.

La raison de procéder à des rachats d’actions comme moyen alternatif de restituer du capital aux actionnaires est qu’elle peut aider à augmenter le bénéfice par action d’une entreprise. En réduisant le nombre d’actions en circulation, le dénominateur du BPA (bénéfice net / actions en circulation) est réduit et, par conséquent, le BPA augmente. Les gestionnaires de sociétés sont fréquemment évalués sur leur capacité à augmenter le bénéfice par action, de sorte qu’ils peuvent être incités à utiliser cette stratégie.

Impact d’un dividende sur la valorisation

Lorsqu’une entreprise verse un dividende, cela n’a aucun impact sur la valeur d’entreprise de l’entreprise. Cependant, cela réduit la valeur des capitaux propres de l’entreprise de la valeur du dividende versé.
Dividendes dans la modélisation financière

Dans la modélisation financière, il est important d’avoir une solide compréhension de l’impact d’un paiement de dividende sur le bilan, le compte de résultat et le tableau des flux de trésorerie d’une entreprise. Dans le cours de modélisation financière de wikifx, vous apprendrez à lier les relevés afin que les dividendes versés transitent par tous les comptes appropriés.

Un modèle financier bien présenté comportera généralement une section d’hypothèses contenant toutes les décisions de remboursement de capital. Par exemple, si une entreprise va verser un dividende en espèces en 2021, il y aura alors une hypothèse sur la valeur en dollars, qui découlera des bénéfices non répartis et par le biais du tableau des flux de trésorerie (activités d’investissement), qui réduire également le solde de trésorerie de l’entreprise.

CAGR signifie le taux de croissance annuel composé. Il s’agit d’une mesure du taux de croissance annuel d’un investissement au fil du temps, en tenant compte de l’effet de la capitalisation. Il est souvent utilisé pour mesurer et comparer les performances passées des investissements, ou pour projeter leurs rendements futurs attendus. La formule CAGR est égale à (valeur de fin / valeur de début) ^ (1 / # de périodes) – 1.
Formule CAGR

La formule du taux de croissance annuel composé requiert uniquement la valeur finale de l’investissement, la valeur initiale et le nombre d’années de calcul à calculer. Il est obtenu en divisant la valeur de fin par la valeur de début et en élevant ce chiffre au nombre inverse d’années avant de le soustraire par un.
La formule CAGR est la suivante:

Formule CAGR

Où:

EV: valeur de fin

BV: valeur de départ

N: nombre de périodes de composition
Avantages de l’utilisation du CAGR

Le taux de croissance annuel composé est un outil utile pour comparer une variété de placements sur un horizon de placement similaire. L’un des avantages du TCAC par rapport à un taux de rendement annualisé moyen est qu’il n’est pas influencé par des variations en pourcentage dans l’horizon d’investissement qui peuvent donner des résultats trompeurs. Cet avantage peut être illustré par l’exemple suivant:

CAGR – Avantage 1

CAGR – Avantage 2

L’exemple montre que l’investissement a donné un rendement de 25% la première année, faisant passer la valeur de 1 000 $ à 1 250 $. Si tout le capital était réinvesti dans le même véhicule d’investissement pour la deuxième année, ce qui a donné un rendement de -25%, la valeur de l’investissement tomberait à 937,50 $, ce qui est inférieur au montant d’investissement initial. Bien qu’il soit clairement démontré que l’investissement a généré des pertes sur un horizon de deux ans, le rendement moyen indique qu’il n’y a pas eu de changement de rendement au cours des deux années. En revanche, le taux de croissance annuel composé montre que l’investissement a généré des rendements négatifs sur son horizon à temps plein.

Inconvénient du TCAC: lissage et risque

Un inconvénient du taux de croissance annuel composé est qu’il suppose une croissance constante tout au long de l’horizon de placement. Ce mécanisme de lissage peut donner des résultats différents de la situation réelle avec un investissement très volatil.

CAGR – Inconvénient

En s’appuyant sur l’exemple ci-dessus, le taux de croissance annuel composé montre correctement la valeur finale de l’investissement si un TCAC de -3% a été appliqué sur une période de composition de deux ans. Cependant, le taux de croissance annuel composé suppose que l’investissement chute à un niveau constant de 3%, alors qu’en fait, il a augmenté de 25% la première année.

Le TCAC peut être utilisé comme un outil de comparaison rapide entre les options d’investissement, mais toute décision doit être prise en tenant compte des compromis entre risque et rendement.

Inconvénient du TCAC: Actions des investisseurs

Un autre inconvénient du TCAC est qu’il ne tient pas compte de la variation de valeur provoquée par les décisions des investisseurs de financer ou de liquider davantage l’actif. Considérez l’exemple présenté dans le tableau ci-dessous:

CAGR – Inconvénient 2

CAGR – Inconvénient 3

Comme le montre cet exemple, la source de valeur est importante. Dans ce cas, les rendements générés par l’actif sont nuls, car les pertes de la dernière année annulent les gains des première et deuxième années. Cependant, la valeur de l’investissement a augmenté en raison de l’injection de fonds supplémentaires dans l’investissement. Ceci, à son tour, a augmenté la valeur de l’investissement bien que l’augmentation de valeur n’ait pas été générée par la performance. Cependant, le taux de croissance annuel composé ne tient pas compte des facteurs non liés à la performance dans le changement de valeur.