资本资产定价模型(CAPM)是描述预期收益与投资证券风险之间的关系的模型。它显示证券的预期收益等于无风险收益加风险溢价,后者是基于该证券的beta得出的。
CAPM公式用于计算资产的预期收益。它基于系统风险(也称为不可分散风险)的思想,并且需要以风险溢价的形式对投资者进行补偿。风险溢价是高于无风险利率的回报率。投资时,投资者在进行更多风险投资时希望获得更高的风险溢价。
预期收益CAPM –预期收益
给定方程式中的所有其他变量,以上“ Ra”符号表示资本资产随时间的预期收益。 “预期收益”是一项关于投资在整个生命周期中如何发挥作用的长期假设。
无风险利率CAPM –无风险利率
“ Rrf”表示无风险利率,通常等于10年期美国政府债券的收益率。无风险利率应与进行投资的国家/地区相对应,债券的到期日应与投资的时间范围相匹配。但是,专业惯例通常无论如何都使用10年期利率,因为它是报价最高且流动性最强的债券。
Beta CAPM – Beta
Beta(在CAPM公式中表示为“ Ba”)是对股票风险(回报波动率)的一种度量,通过衡量其价格变化相对于整个市场的波动来反映。换句话说,这是股票对市场风险的敏感性。例如,如果一家公司的Beta等于1.5,则该证券具有市场平均波动率的150%。但是,如果beta等于1,则有价证券的预期收益等于平均市场收益。 beta -1表示安全性与市场具有完美的负相关性。
市场风险溢价
从CAPM的上述组成部分,我们可以简化公式以将“市场预期回报减去无风险利率”简化为“市场风险溢价”。市场风险溢价是指无风险利率之上的额外收益,这是补偿投资者投资于高风险资产类别所需要的。换句话说,市场或资产类别的波动性越大,市场风险溢价就越高。
为什么CAPM很重要
CAPM公式广泛用于金融行业。在CAPM计算权益成本时,对于计算加权平均资本成本(WACC)至关重要。
WACC在财务建模中被广泛使用。它可用于查找投资的未来现金流量的净现值(NPV),并进一步计算其企业价值以及最终的权益价值。
CAPM示例–预期收益的计算
让我们使用资本资产定价模型(CAPM)公式计算股票的预期收益。假设以下有关股票的信息是已知的:
它在纽约证券交易所交易,其业务位于美国。
美国10年期国债的当前收益率为2.5%
美国股票的平均超额历史年度回报率为7.5%
股票的贝塔系数为1.25(这意味着过去两年来,其平均每周收益是标普500指数波动的1.25倍)
使用CAPM公式计算的证券预期收益是多少?
让我们使用文章上方的公式来分解答案:
预期收益=无风险利率+ [测试版x市场收益溢价]
预期收益= 2.5%+ [1.25 x 7.5%]
预期收益= 11.9%